| 來(lái)源:徽商期貨 | 發(fā)布時(shí)間:2022-12-02 | 瀏覽次數：251 | |
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近日，紙漿期貨主力合約呈現突破上行走勢。截至11月24日，紙漿期貨主力合約盤(pán)中最高達到7174元/噸。本文旨在探究此輪行情中基本面的邊際變動(dòng)，并針對未來(lái)行情進(jìn)行展望。 4月以來(lái)，木漿外盤(pán)CFR價(jià)格不斷上行后始終保持高位運行。截至11月29日，加拿大北木木漿報價(jià)為990美元/噸，較上月下調40美元/噸；智利銀星木漿報價(jià)為940美元/噸，較上月下調30美元/噸；俄羅斯烏針布針報價(jià)為930美元/噸，較上月下調20美元/噸。整體來(lái)看，木漿外盤(pán)價(jià)格雖邊際小幅下行，但在供應端支撐作用下，預計短期仍將維持現有格局，不會(huì )出現大幅回調。
從供應端來(lái)看，多個(gè)紙漿供應國家或地區出現供應問(wèn)題。位于加拿大不列顛哥倫比亞省阿爾伯尼港的西部森林產(chǎn)品鋸木廠(chǎng)傳出停工消息；美國最大的鐵路貨運工會(huì )“聯(lián)合運輸工會(huì )”拒絕了白宮促成的一項臨時(shí)性工資協(xié)議，若新的協(xié)議未達成，將從12月9日開(kāi)始發(fā)動(dòng)罷工；智利最大最繁忙的集裝箱港口圣安東尼奧港的碼頭工人重新開(kāi)始罷工導致物流延遲。此外，智利Arauco旗下的MAPA項目投產(chǎn)日期再次推遲。由此來(lái)看，紙漿價(jià)格明顯受到供應端擾動(dòng)的提振。
相關(guān)數據顯示，針葉漿、闊葉漿進(jìn)口量環(huán)比窄幅下降，尤其是闊葉漿下降尤為明顯，而國內闊葉漿進(jìn)口量在四大漿種中占比約40%。近期，深圳印刷廠(chǎng)紙漿供應收縮態(tài)勢明顯，疊加海外供應端擾動(dòng)的消息，加劇了紙漿在交割臨近背景下現貨偏緊的預期。
與此同時(shí)，港口庫存低于往年同期。截至10月底，國內紙漿三大港口庫存為176.6萬(wàn)噸。其中，常熟港紙漿庫存為49萬(wàn)噸，同比下降22.22%，環(huán)比下降4.48%；青島港紙漿庫存為113.8萬(wàn)噸，同比增長(cháng)0.26%，環(huán)比下降0.44%；保定港紙漿庫存為3.2萬(wàn)噸，同比下降37.25%，環(huán)比下降13.51%。國內木漿港口庫存高位小幅下滑，并且從季節性上看低于過(guò)去3年的水平，但絕對量變動(dòng)不大。
從畫(huà)冊印刷的需求端來(lái)看，下游各紙種價(jià)格總體平穩。截至11月29日，晨鳴雪兔157g雙銅紙5900元/噸，晨鳴云豹70g雙膠紙6400元/噸，晨鳴白楊250—400g白卡紙5310元/噸，大軸木漿生活用紙原紙8600元/噸�？傮w來(lái)看，下游各紙種價(jià)格除了白卡紙依舊低迷外，文化紙及生活用紙均穩步提升。
另?yè)y計，10月，國內雙膠紙產(chǎn)量76.3萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)13.36%，同比增長(cháng)33.28%；國內白卡紙產(chǎn)量102.4萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)13.53%，同比增長(cháng)21.90%；生活用紙產(chǎn)量83.57萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.59%，同比增長(cháng)6.74%。前期由于運輸端問(wèn)題導致需求端偏弱，近期白卡紙和文化用紙開(kāi)工呈現增加趨勢，而生活用紙企業(yè)繼續保持中低位水平開(kāi)工，特別是隨著(zhù)年底的購物節結束，下游采購熱情將有所減退�？傮w來(lái)說(shuō)，需求端出現有限的邊際好轉，對紙漿價(jià)格形成一定支撐。
綜上所述，在進(jìn)口量下降的背景下，紙漿供應端的擾動(dòng)仍存，需求端穩中有升，盤(pán)面資金的推動(dòng)放大了其影響。筆者預計，紙漿期貨價(jià)格延續高位震蕩。 |
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